摩根士丹利策略師表示，銀行系統遭遇壓力意味著美股即將迎來熊市尾聲，但這個結束的過程可能非常痛苦。

(資料圖)

該投行首席美國股票策略師威爾遜(Michael Wilson)周一在分析師報告中寫到，美國股市正處于退出熊市的早期痛苦階段。

“熊市的最后一個階段可能是惡性的，且多種因素高度相關，”他說，“股權風險溢價飆升將導致價格急劇下跌，這在投資組合中很難防范?！?/p>

威爾遜指出，現在股票仍然不值得冒險，尤其是當投資者可以轉向美國國債和其他債券等更安全的資產時。在股權風險溢價(ERP)升至400個基點之前，標普500指數都將缺乏吸引力。

股權風險溢價是指市場投資組合或具有市場平均風險的股票收益率與無風險收益率的差額。目前的股權風險溢價為230個基點。

威爾遜表示，他們一直在耐心等待這一時刻的到來，因為真正的買入機會將隨之而來，“考慮到盈利前景面臨的風險，在股權風險溢價至少達到350-400個基點之前，美國股市的風險回報率仍然沒有吸引力?！?/p>

硅谷銀行的倒閉疊加瑞士信貸集團股票的拋售，加劇了人們對全球金融體系健康狀況的擔憂，擾亂了市場。盡管上周末瑞銀集團同意收購瑞士信貸，央行也采取措施提振美元流動性，但也未能平息投資者的擔憂。

威爾遜稱，這正是熊市結束的方式，一種不可預見的催化劑迫使投資者承認一直擺在他們面前的東西，盡管在事后看來一切都很明顯。

威爾遜指出，銀行系統的持續動蕩將導致投資者關注信貸條件緊縮的情況下不斷惡化的增長前景?！斑^去一周發生的事情意味著經濟中的信貸可用性正在下降，這可能是最終讓市場參與者認為盈利預期過高的催化劑?！?/p>

他表示，隨著財報季的臨近，預計分析師會大幅下調預期，同時企業則準備大幅下調業績指引。

盡管上周五股市收盤下跌，但標普500指數和納斯達克綜指當周仍出現上漲。威爾遜認為，這源自華爾街錯誤地認為美聯儲正在重啟類似量寬的舉措。一些投資者認為，美聯儲和聯邦存款保險公司(FDIC)對儲戶的救助是一種量化寬松，這成為股市走高的催化劑。

一周前，財政部、美聯儲和FDIC宣布，聯邦政府將保護倒閉的硅谷銀行的所有存款，即使是那些持有超過25萬美元保險限額的資金。

對此威爾遜稱，雖然上周美聯儲資產負債表準備金(債務的一種)的大幅增加確實使銀行系統重新流動化，但它在創造可以流入經濟或市場的新資金方面幾乎沒有作用。

威爾遜并非唯一一個預測市場即將迎來艱難時期的。摩根大通策略師科蘭諾維奇(Marko Kolanovic)表示，隨著金融和地緣政治風險的增加，市場可能面臨“明斯基時刻”。

“市場和地緣政治出現明斯基時刻的可能性增加了，”他周一在一份客戶報告中寫道，“即使央行行長們成功遏制了蔓延，由于市場和監管機構的壓力，信貸狀況看起來也會更快地收緊?！泵魉够鶗r刻是指信貸周期或者景氣周期中，資產價格突然崩潰。

同時科蘭諾維奇還指出，隨著前景風險發生變化，金融市場壓力的爆發將在未來一段時間內對貨幣政策產生重大影響。美聯儲將于當地時間3月21日至22日召開議息會議。

摩根大通另一位策略師Mislav Matejka也表示，倒掛的收益率曲線將“被證明是正確的”，它預示著經濟衰退即將到來。此前他曾在一份報告中預計，第一季度可能是今年股市的高點，在美聯儲轉向降息之前，股市不會觸及底部。

受瑞銀收購瑞信提振，美國股市周一收漲。道瓊斯指數上漲382.6點，或1.2%，至32244.58點。標普500指數漲0.89%，至3951.57點。納斯達克綜合指數上漲0.39%，收于11675.54點。

區域銀行在經歷了過去一周的暴跌后，周一也出現了反彈。SPDR區域銀行ETF周一收漲近1.2%，上周該指數累計下跌14%。但第一共和銀行股價周一仍下跌47%，該銀行上周累跌72%。

就在數天前被降級為垃圾級后，周日第一共和銀行再次被標普全球評級下調，盡管該行從11家美國銀行獲得了300億美元的資金以避免潛在的倒閉。

華爾街預計，美國監管機構可能需要采取更多行動，才能恢復人們對銀行體系的信心。

安聯保險(Allianz SE)首席經濟顧問Mohamed El-Erian在接受彭博電視采訪時表示，未來將非?？部?，人們正在做一些可能不理性但完全可以理解的事情，即轉移存款。這種動態不會在一夜之間就停止，同樣損失也不會。

穆迪投資者服務公司以存款擠兌為由，將六家區域性銀行置于降級審查中，并將整個美國銀行系統的前景從穩定下調至負面。

（文章來源：界面新聞）

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